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| 融创输血150亿驰援乐视 汽车或仍缺钱 |
| 研究机构： |
全景网 |
发布时间： |
2017-01-16 09:47:05 |
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所属行业： |
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全景网综合媒体报道 过去很长一段时间，乐视网陷入资金链漩涡中，关键时刻贾老板站在台前称乐视将很快迎来新一轮融资，如今这一承诺兑现了。乐视网1月13日正式发公告宣布其拿下了168亿元的巨额融资。在这168亿元的投资中，同为晋商的孙宏斌通过融创中国向乐视投资150亿元，剩下的18亿元将来自乐然投资和华夏人寿。
乐视网股票今起复牌。截至北京时间10：06分，其股价涨至37.97元，涨幅为6.01%。乐视旗下在港上市的酷派今日开盘亦大幅上涨，一度大涨超10%。
融创150亿投资解决乐视资金短板
对于融创中国150亿元战略投资乐视，1月15日，融创中国和乐视召开了联合发布会，对融创中国投资乐视的过程，以及为什么投资乐视进行了复盘。在发布会上，乐视控股董事长贾跃亭表示，此次融创中国的150亿元战略投资将一次性解决乐视非汽车板块的资金短板，而乐视汽车的A轮融资也将很快启动。融创中国董事会主席孙宏斌则表示，投资乐视是基于对贾跃亭、乐视团队和乐视生态的判断，并提前为融创中国的未来发展进行布局。
乐视网发布的公告显示，本次交易分为乐视控股董事长贾跃亭转让乐视网股份(涉及金额60.41亿元)、乐视致新引入战略投资者(通过老股转让和增资扩股方式，涉及金额79.5亿元)、乐视控股转让乐视影业股权(涉及金额10.5亿元)三个部分。而通过150亿元的投资，融创中国将受让乐视网8.61%股权、乐视影业15%股权以及乐视致新33.5%股权。
乐视方面表示，交易完成后，融创中国将成为乐视网历史上第一个真正的第二大股东，乐视网原实际控制人贾跃亭身份不变、公司基本面未发生重大变化；融创中国将成为乐视影业第二大股东，乐视控股原控股股东身份不变，乐视影业重大资产重组事项不会受到影响，仍在加快实施当中；融创中国将成为乐视致新第七大股东，乐视网控股股东身份不变。
贾跃亭表示，此次引入融创这个重量级战略投资人，对于乐视至少有三重意义。“过去乐视一直单枪匹马、孤军奋战，引入融创作为战略伙伴后，乐视从此有了强大的战略同盟，必然会产生强大的协同效应；乐视将会与融创在‘互联网+地产’等诸多领域开展一系列深度全面合作；引入融创会帮助乐视改善经营、完善治理机制。150亿元资金到位，有助于公司一次性系统解决资金短板。对乐视来说，更重要的是借此改善治理机制、提升组织能力，解决自身发展中的问题，实现健康发展。”
融创未涉足乐视烧钱业务 汽车或仍缺钱
在业内看来，以真金白银入股的融创，此次选投的乐视网(300104.SZ)、乐视影业以及乐视致新三大主体，实际上涵盖的是乐视七大子生态中，变现能力相对最强的视频、影业、电视等等业务，而最为烧钱的汽车、体育等业务则并未涉足。在1月15日下午乐视与融创的签约发布会上，融创掌门人孙宏斌也直言，汽车板块在看但看不懂，最终确定投资解决非汽车板块的资金。
贾跃亭解释称，这次乐视还是专注解决非汽车的体系。汽车业务此前已经投入了非常多的资金，也倾注了很多的精力。在生态协同和生态化反方面，汽车生态和整个生态是不可分割的部分。在资金需求方面，汽车是一个重资本的行业，但乐视的商业模式非常独特，他称乐视很有信心用1/3的资金，就能够做到同等的规模。
“乐视汽车的A轮融资，应该会很快正式启动。”贾跃亭透露。
贾跃亭：为何选择融创？因为孙宏斌不需要业绩对赌
贾跃亭说，为何毅然决然选择了孙总而不是其他投资人？这和孙总的性格有关。第一孙总是性情中人，第二他非常仗义，第三他非常有前瞻和战略性。孙总有句话：“我从来不看价格，我看的是价值。”如果这个公司未来真正的前进道路更高的话，现在的价格不用关注，反过来更不需要业绩对赌，真正看重的是这个公司的商业模式是不是足够的前瞻，这个公司的团队是不是足够的义无反顾，公司的核心竞争力是不是能够真正在产业中有独一无二的优势。最终的投资回报是靠这几个核心点来的而不是靠对赌来的。我们这次的合作当中是没有任何对赌的。
孙宏斌：融创投乐视是探索增量市场
据记者了解，过去两年，“并购王”是孙宏斌身上的重要标签。2014年，孙宏斌在绿城最危难的时伸出援手收购，但因治理理念不同，此次收购以宋卫平反悔告终。2015年，孙宏斌又宣布收购风险不明的佳兆业，最终因佳兆业的大笔债务、违约危机等原因撤退。
对于融创的投资逻辑，孙宏斌说，主要逻辑是要投增量市场，链家就是房地产行业最大的增量市场。
孙宏斌还说，“我们一直想投金融平台，但是一直没下手的原因，是因为太贵了。我长期看好互联网大娱乐、大电商的增量市场。我对乐视的判断，这就是一个大娱乐平台——包括视频、影业、电视。”
在中国房地产数据研究院执行院长陈晟看来，孙宏斌的投资逻辑：一是存量思维大过增量思维；二是IP的内容形势大于基础开发，需要在建筑物里设置的内容和载体比房子本身更重要，乐视的内容可能是有价值的；三是资产思维大于财产思维；四是增值和保值的思维，房子可能是保值的思维，新兴产业可能是增值的思维。
惺惺相惜背后 孙宏斌和贾跃亭都留了一手
在融创中国的公告中披露：在乐视网股权交易完成后30日内，贾跃亭应促成以下事项，即乐视网五人董事会中，融创方面有权提名一位非独董（占三分之一席位）和一位独董（占二分之一席位），贾跃亭承诺对融创方面的董事提名投赞成票。这也就是说，融创将以8.61%的持股获得乐视网小半个董事会的席位。此外，融创方面还要求乐视网董事会成立投资决策委员会和管理委员会，并各提名一位委员会成员进驻。融创还有权提名一名财务经理。
与乐视网相比，融创在乐视致新（乐视网控股子公司）的持股比例约为三分之一，其要求提名一位董事进入乐视致新的三人董事会，董事会席位与持股比例基本匹配。此外，融创还将提名一名董事进驻乐视影业的七人董事会，也基本与其15%的持股比例对应。对于乐视致新、乐视影业，融创还将各委派一名财务经理。
从上述信息中，可以看出贾跃亭在乐视网的治理权上让步不小，而这或许也说明，相对于非上市公司股权，乐视网的股权、转让定价对贾跃亭来说更为重要。孙宏斌则要确保治理结构的有效，以成为乐视网真正具有重要话语权的二股东。
记者发现，就在1月14日乐视网发布一系列有关引入融创的公告时，还公告了《对外担保管理办法》(下称《办法》)，对比去年10月31日上市公司最新修订的《公司章程》，《办法》第九条将须经股东大会审议通过的担保行为由六类增至七类，新增加的内容为“相关法律法规、《公司章程》规定的其他担保形式”，以兜底条款来完善内部治理。
《办法》在重申“公司对外提供担保必须经公司出席董事会会议的三分之二以上董事签署同意，或者经股东大会批准”外，还特别新增一条：“公司以自有资产为公司自身债务提供抵押、质押等担保的，除本办法第九条规定的须提交股东大会审议通过的担保之外的其他对外担保事项，（也）应经公司出席董事会会议的三分之二以上董事签署同意。”
《办法》还强调：“公司原则上不以抵押、质押方式对外提供担保，且担保形式应尽量争取为一般保证。”
另一方面，关于持股质押，贾跃亭也做出了更多承诺。查阅融创中国的公告，贾跃亭承诺，在本次交易完成后的12个月内（原则期限，可适当宽限），将其持有的乐视网股份的质押比例降到50%以下，且应确保在此之后的持股质押比例维持在50%及以下。而截至去年三季度末，贾跃亭所持乐视网股份的质押比例超过80%。
当然，贾跃亭方面也并非毫无“保留动作”，如在乐视网此前修订的《公司章程》中，也有那么一处“小改动”：第四十六条由“独立董事有权向董事会提议召开临时股东大会”改为“二分之一以上独立董事有权向董事会提议召开临时股东大会”。
停牌期间创业板跌超10%
根据公告，乐视网将于今日复牌。而自2016年12月7日临时停牌算起，该股已经停牌27个交易日。《每日经济新闻》记者注意到，在此期间，创业板指由2016年12月6日收盘时的2122.26点下跌到了最新的1899.94点，跌幅达到10.47%。乐视网所处的AMAC信息行业指数，更是由4028.81点下跌到点3558.27点，跌幅约11.68%。
也就是说，乐视网的停牌，让公司暂时避过了更大幅度的下跌。但停牌后创业板的大跌已让众多基金公司不得不大幅下调对这家明星公司的估值，其中包括重仓乐视网的中邮创业基金和嘉实基金。
2016年12月12日晚间，中邮创业基金、嘉实基金先后发布公告称，自12月12日起，对旗下基金持有的乐视网等多只停牌个股采用“指数收益法”予以估值。（注：即把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股的涨跌幅以确定当前公允价值。）
与此同时，自乐视网此次停牌起，几乎每个交易日都出现融资偿还现象。公司融资融券余额已由2016年12月7日的50.0478亿元，下降到2017年1月12日的43.944亿元，出逃融资盘约6.1亿，占公司流通市值的比例也由11.06%下降到9.7188%。
针对乐视网复牌后的股价表现，开源证券高级策略分析师杨海对《每日经济新闻》记者表示：“乐视网当初股价下跌的原因主要是市场对于其资金链紧张方面的担忧引起的，而资金链紧张的重要原因还是其战线拉得太长。虽然现在乐视获得了168亿元的战略投资，资金方面的压力暂时得到缓解，但是考虑到近期市场环境，乐视网很难改变创业板市场下跌的大环境。”
延伸阅读：孙宏斌150亿输血贾跃亭背后：两个山西商人的 all in
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