路演·互动

通鼎光电8倍溢价切入移动互联 新三板公司借道并购上市潮起

2014-05-21 05:33:00 (来源:第一财经日报  作者:杨佼)

借力于上市公司收购,正在成为新三板挂牌公司借道上市的可能途径。
通鼎光电(002491.SZ)昨日公告称,将以1.15亿元的价格,收购移动互联网企业瑞翼信息51%股权。《第一财经日报》记者查阅资料发现,瑞翼信息曾是一家新三板挂牌公司,今年5月才申请终止挂牌。
瑞翼信息并不是唯一的例子。在此之前,东江环保(002672.SZ)、德力股份(002571.SZ)等多家上市公司,都曾有过收购新三板公司的动作,其中东江环保收购已经成功。业内人士向《第一财经日报》分析,虽然此类交易并不活跃,但确实为新三板公司曲线上市提供了机会。
切入移动互联网
在移动互联网领域,向来不乏高价收购案例,通鼎光电此次收购瑞翼信息也不例外。
根据发行预案,截至去年底,瑞翼信息账面净资产为2535万元,而预估值则为2.25亿元,预估增值高达2亿元,增值率为790.29%,而此次收购的51%股份估值则对应为1.15亿元,通鼎光电将以15.7元/股的价格,发行733.4万股,作为此次收购对价。
瑞翼信息成立于2010年,注册资本1300万元,主要是为中小企业移动互联网营销解决方案及系统开发,主要业务和产品则包括挂机短信、本地搜、微生活、流量掌厅等,到去年底,其用户规模约为22万户。
同时,在移动互联网营销领域,瑞翼信息所占份额有限。通鼎光电称,截至去年底,全国实有各类市场主体6062.38万户,同期中国移动互联网市场规模1059.8亿元,其中移动营销占比14.6%,市场规模约为160亿元,从营业收入来看,瑞翼信息占比约为0.18%。
2012年~2013年, 瑞翼信息营业收入分别为1527万元、3054万元,净利润则为302万元、1194万元。据此计算,该公司去年每股净利润约为0.92元,此次交易市盈率达到11.53倍。
一位上市券商市场部人士认为,若收购对象具备一定实力,而且成长性良好,给予较高估值也具有合理性。
通鼎光电认为,相较于A股可比上市公司92.93倍的市盈率,上述收购价及估值并不高,而且瑞翼信息经过多年积累,有经验丰富的技术团队、稳定的用户群体和服务声誉,其价值未在账面净资产得到体现。
更为重要的是,通过此次收购,通鼎光电将从通信光缆和电缆行业,迅速切入移动互联网领域。通鼎光电称,此次交易有利于公司与瑞翼信息客户资源共享,提升其市场拓展能力。
根据预测,预计到2017年,中国移动互联网营销市场规模将增长到6000亿元。众联评估预计,2014年~2017年,瑞翼信息净利润分别可达到1958.34万元、2808.57万元、4119.32万元、6007.98万元。
新三板公司借道收购上市潮起
值得注意的是,与一般被并购对象不同,瑞翼信息还曾经是一家新三板挂牌公司。今年1月22日,该公司在新三板挂牌,5月16日终止挂牌,但在挂牌期间未能发生交易。但借助此次收购,其已有“一只脚”跨进了上市门槛。
“在新三板挂牌的企业不少都有上市冲动,但新三板交易比较清淡,融资功能比较差,并购也是上市的一种途径。”深圳某PE人士说,由于目前缺乏转板机制,只要双方在估值方面能达成一致,挂牌企业也乐意被收购。
证监会副主席姚刚5月10日参加清华五道口金融论坛时曾表示,新三板挂牌公司今年肯定超过1000家,很快会超过沪深上市公司数量,但市场对新三板存有误解,不宜只用融资量来判断挂牌公司是否成功,而且相信绝大多数新三板公司都不会成为上市公司。
在此情况下,通过并购实现借道上市,也是新三板挂牌公司的一种选择。今年以来,包括瑞翼信息在内,已经出现了数起新三板挂牌企业被上市公司收购的案例。
公开信息显示,新三板挂牌企业武汉新冠亿碳就将两家全资子公司以9660万元的价格,转让给上市公司东江环保,溢价率分别达到260%、180%左右,市盈率则分别约为8.4倍、6.2倍。而不同于瑞翼信息,完成100%股权转让后,新冠亿碳两家子公司完全实现借道上市。
除此之外,另一家上市公司德力股份今年初也计划收购一家网游公司,但被收购对象2013年上半年营业收入和净利润均出现下滑,而且营业收入主要依赖几款游戏产品,存在盈利能力下降的风险,最后终止了收购。
这种并购带来的高收益 ,让投资机构开始重视新三板公司。今年以来,就有数家上述公司和基金表示,将成立新三板并购基金。
“上市公司目前在新三板的并购还不活跃,而且估值和是否在新三板挂牌没有多大关系,主要还是看企业的成长性,但通过新三板内部并购,将企业做大之后,借助转板或收购上市的可能 确实存在。”上述深圳PE人士说。